公司发布2024年年报、2025年一季报及2025年半年报成绩预告，公司成绩继续稳健添加。公司在消费电子、轿车、通讯及数据中心三大事务板块布局深沉，经过内生+外延的开展方式，有望加强竞赛实力，完成更可继续的添加，保持买入评级。

　　公司2024年营收/归母净利润稳步添加，2025Q1盈余才能同比小幅提高。2024年公司营收2687.9亿元，同比添加15.9%；归母净利润133.7亿元，同比添加22.0%；扣非归母净利润116.9亿元，同比添加14.8%；毛利率10.4%，同比削减1.2个百分点；净利率5.4%，同比添加0.1个百分点。2025Q1单季度公司完成盈余收入617.9亿元，同比添加17.9%；归母净利润30.4亿元，同比添加23.2%；扣非归母净利润24.1亿元，同比添加10.4%；毛利率11.2%，同比添加0.4个百分点；净利率5.5%，同比添加0.6个百分点。

　　一起2025H1成绩预告同比稳健添加，消除“对等关税”方针对公司事务短期影响的疑虑。公司同步发布2025年上半年成绩预告，估计归母净利润64.8亿元-67.5亿元，同比添加20%-25%；扣非归母净利润51.9亿元~57.1亿元，同比添加4.7%~15.2%。

　　各事务板块营收均完成正添加，其间轿车板块营收增速较快。分事务来看，消费性电子营收2240.9亿元，同比添加13.65%，营收占比为83.4%，毛利率9.1%，同比下降1.5个百分点；通讯互联产品及精细组件营收183.6亿元，同比添加26.3%，营收占比6.8%，毛利率16.4%，同比提高0.6个百分点；轿车互联产品及精细组件营收137.6亿元，同比添加48.7%营收占比5.1%，毛利率16.1%，同比提高0.2个百分点；电脑互联产品及精细组件营收90.0亿元，同比添加20.2%，营收占比3.4%，毛利率18.9%，同比下降1.9个百分点。

　　消费电子、轿车、通讯及数据中心三大中心事务板块布局顺畅，内生+外延的开展方式强化添加动能。消费电子范畴，公司继续稳固在世界大客户的OEM事务的商场位置，一起大力拓宽ODM系统集成才能，凭借外延并购，将公司服务世界大客户OEM事务所堆集的声、光、电、热、磁、射频、结构件等底层技能经历，结合笔直一体化的产业布局优势，赋能全球闻名消费电子品牌和草创品牌。现在公司ODM事务包括智能AR/VR眼镜、智能声学产品、智能办公设备等，未来产品矩阵有望不断丰富，商场占有率逐渐扩展。轿车事务范畴，一方面，公司着力完善本身产品矩阵，构成从整车线束、衔接器到智能辅佐驾驭、智能座舱、智能底盘、动力系统的完好产品矩阵，并要点打通软硬件协同开发才能，以更敞开的生态协作方式参加整车智能化进程；另一方面，经过外延收买扩展商场、客户、产能布局。2024年9月，公司启动了对德国轿车线束厂商Leoni集团的收买举动，公司有望与其在产品研讨开发、商场拓宽、客户准入、产能布局、物料收购等方面完成深度资源互通、优势互补。通讯及数据中心方面，跟着AI应用在全世界内敏捷添加带来需求添加，公司立异性的打造了面向AI整机柜的中心零组件全体解决方案，包括铜缆高速互联、光高速互联、热办理及电源办理四大板块，推出了如224G KOOLIO CPC（共封装铜互联）、Intrepid Cable Cartridge1.6T OSFP DR8光模块、800G OSFP光模块、1.6T OSFP ACC有源铜缆等立异产品。未来公司将经过前瞻技能布局和灵敏事务合作方式，扩展在电衔接、光衔接方面的身先士卒的优势，并前瞻布局散热和电源范畴产品，以高速互联全体解决方案的方式做客户和产品拓宽。

　　因公司事务结构略有调整，咱们小幅调整盈余猜测。咱们估计公司2025/2026/2027年完成每股盈余2.34元/2.79元/3.36元，对应市盈率13.2倍/11.1倍/9.2倍。保持买入评级。